Les bitcoins font encore l'objet de nombreuses et vives discussions en matière de monnaie et d’argent. Le mode de paiement numérique est-il adapté au financement des investissements au niveau de l'entreprise ? En voici un aperçu des opportunités et des obstacles de cette technologie de la transaction.
Cryptomonnaies : un nouveau moyen de transaction
Les gestionnaires financiers ont pour tâche de rechercher des investissements qui augmentent la valeur de l'entreprise et sont financés de la manière la plus rentable possible. Pour ce faire, ils peuvent comparer chaque moyen de financement pour une notation donnée, par exemple, les prix des emprunts dans différentes devises et structures de taux d'intérêt. Un gestionnaire financier de la zone euro pourrait se financer en dollars américains et le montant en devises étrangères serait transformé en euros via un swap de devises.
Cela est-il également possible avec le Bitcoin, probablement la monnaie cryptée la plus connue ? D’un point de vue général, il s’agit en fin de compte d'un financement en devises comme en dollars américains.
Les avantages de l’échange bitcoins en termes de coûts
Le coût du financement peut être lu sur le marché des capitaux. Le gestionnaire financier examine les rendements des instruments financiers d'autres investisseurs ayant une structure de risque comparable et un modèle d'entreprise similaire. S'il souhaite émettre une obligation, il peut consulter les rendements des émetteurs correspondants.
Des obligations dans diverses devises et échéances sont disponibles pour une grande entreprise. Pour cela, il est important tant de rester actif au niveau international. Le marché des obligations d'entreprise Bitcoin, en revanche, a été jusqu'à présent limité. Pour les grandes devises obligataires, il existe des courbes de rendement pour différents segments. Pour Bitcoin, vous les chercherez en vain. Il devrait donc être difficile de trouver un prix adéquat pour l'obligation à émettre. Mais il pourrait être beaucoup plus difficile de réaliser des économies sur les frais d'intérêt sur cette base.
Vitesse et sécurité d’une transaction
Les fenêtres d'opportunité attrayantes pour les émissions d'obligations n'existent pas pendant des jours ou même des semaines, mais sont de courte durée. Avec les monnaies communes, cela ne pose pas de problème - il y a des prix continus pour les obligations et les devises auxquels les billets peuvent être réglés en millions de secondes.
On peut se demander si la même chose serait possible pour Bitcoin. Cela est dû, d'une part à la technologie des transactions, et d'autre part à la faible liquidité ainsi qu’à la faible profondeur du marché par rapport aux autres devises. Il y a également un manque de concurrence, avec pour conséquence des différences de prix parfois considérables entre les différents centres commerciaux. L'arbitrage doit donc commencer et éliminer les différences de prix. Cela ne semble pas avoir été fait dans une large mesure dans le cas des cryptomonnaies jusqu'à présent, ce qui est probablement dû à la technologie utilisée pour traiter la transaction.
Couverture, taux de change et volatilité de la transaction bitcoins
Pour définir la structure et le risque souhaités d'une position, les gestionnaires financiers utilisent les options, les contrats à terme, les forwards, les swaps, etc. Avec un projet de contrat à terme sur Bitcoin en décembre 2017 par le Chicago Board of Exchange et le Chicago Mercantile Exchange, au moins un contrat à terme coté en bourse a été créé, qui pourrait être adapté pour gérer les risques de taux d'intérêt de la transaction sur Bitcoin.
Toutefois, la période d'expérience est trop courte pour évaluer si le contrat a été accepté avec succès. Dans tous les cas, il s'agit d'une étape importante pour le projet de mise en œuvre à long terme de Bitcoin en tant que monnaie pour les gestionnaires financiers et les investisseurs institutionnels.
Les risques d'un financement par bitcoin
Les gestionnaires financiers préfèrent une monnaie stable. Si l'on examine l'évolution du prix de Bitcoin par rapport à l'euro pour la période de janvier 2012 à juin 2018, on remarque que les fluctuations de prix ne sont devenues plus importantes qu'en 2017. Cela indique une plus grande volatilité. La comparaison avec l'euro et le dollar américain sur la même période est également remarquable.
Une comparaison des séries chronologiques montre que la volatilité de Bitcoin est plusieurs fois supérieure à celle de l'euro et du dollar américain. Si l'on considère également qu'il n'existe pas de dérivés liquides pour la couverture de Bitcoin, il faut préciser que le financement de Bitcoin n'est actuellement pas approprié pour les gestionnaires financiers.
Les autres risques liés au financement en devises étrangères sont de nature politique et économique, ou découlent de modifications de la législation et de nouvelles exigences réglementaires. Des risques peuvent survenir si les gouvernements interdisent le commerce, la possession ou l'utilisation des cryptomonnaies. Même si cela est susceptible d'avoir un impact régional de facto, une telle interdiction envoie un signal à l'ensemble du marché des cryptomonnaies, ce qui peut entraîner une incertitude chez les investisseurs, les émetteurs et les autres acteurs du marché. Cela peut entraîner une hausse des prix.
Perspectives : Les cryptocurrences comme moyen de financement
Lorsqu'ils prennent des décisions de financement, les gestionnaires financiers doivent s'assurer qu'ils économisent les coûts de financement et contribuent ainsi à augmenter la valeur marchande d’une entreprise. L'utilisation de Bitcoin comme monnaie de transaction ne permet pas actuellement de le faire ; au contraire, le gestionnaire financier prendrait des risques supplémentaires pour l'entreprise concernée ; ceux-ci résultent principalement des risques de change et de la forte volatilité.